出品/星动无极
AST SpaceMobile在11月9日美股盘后发布2026年三季度业绩。当季营收4230万美元，较去年同期的1470万美元增长约188%；归属普通股股东的净亏损扩大至1.324亿美元，上年同期为1.229亿美元，每股亏损0.44美元。FactSet汇总的分析师预期是每股亏损0.40美元、营收4570万美元，两项都略低于预期。
收入的来源是网关设备交付与美国政府项目的里程碑款。公司称三季度收入来自商业客户与美国政府客户，符合2026年逐季放量的节奏。总运营费用2.11亿美元，其中含7740万美元折旧摊销与股权激励；剔除二季度一次性非自愿转换损失后的调整后运营费用为1.336亿美元，环比增加1450万美元，增量主要来自工程服务与研发。
现金流的两条线值得分开看。截至9月30日，公司持有现金及受限现金约32亿美元；前九个月经营活动耗用现金3.145亿美元，购建固定资产支出11.54亿美元；长期债务净额从年初的22亿美元升至41亿美元。32亿美元现金对应每年十几亿美元的资本开支，融资节奏必须跟上组网节奏。
在轨与待发卫星的排期已经排到明年底。BlueBird 11、12、13已入轨展开运行；14、15、16号星9月运抵卡纳维拉尔角，等待SpaceX发射；17、18、19号星预计11月底出厂，2027年一季度初由蓝色起源火箭发射；20至25号星在12月与1月出货。公司目标2027年年中实现约45颗BlueBird在轨，2027至2028年累计部署超过100颗的发射协议已经落定。
制造端的爬坡是这套排期的支撑。得克萨斯州两座工厂满负荷运转，生产推进到BlueBird 51号星，自34号星起转入全规模ASIC集成，公司目标今年12月达到每月6颗ASIC卫星的产能。ASIC化把相控阵的波束成形从分立器件搬到专用芯片，单星成本与重量同时下降，这是月产6颗能否成立的前提。
政府业务是这一季的增量。公司获得美国太空军先进天基感知能力（SB-AMTI）合同，涉及收入约1亿美元，累计美国政府合同达到16项。凭借军民两用卫星计划，公司拿到美国DPAS优先评级，在运力紧张的时期，这个评级意味着发射排期有优先级。
国际合作的融资结构值得注意。公司与日本总务省及合作方乐天达成J-LEO协议，获得约10亿美元非稀释性资金，用于中频段卫星的制造与发射；另有约12亿美元的美国准政府融资管道，分布在多个机构，预计2027年落地。非稀释性资金对一家仍在亏损的卫星运营商来说，比股权融资更划算。
自研火箭是这季最意外的披露。公司发布Blacklift，一款20吨级运载火箭，采用有十余年研发积累与飞行验证的Miranda与Vira发动机，单次最多可发射5颗BlueBird，计划2028年底启用。目的是摆脱对第三方运力的依赖，掌握部署节奏。公司在风险提示中写明，与Firefly Aerospace的相关交易可能无法完成，火箭也存在无法按时研制或建成的风险。
商业化目标按市场分开。公司重申全年收入指引1.5亿至2亿美元，并称近期新签合同可能带来上行空间；确认目标在2026年底前在美国、加拿大、日本、沙特阿拉伯、英国等关键市场实现初始的、间歇性的全国覆盖，首批面向战略合作伙伴开通。间歇性覆盖指服务可用时间受卫星过境窗口限制，尚未达到连续服务。
与AT&T的联合测试提供了技术侧的证据。双方验证了普通智能手机在地面网络与天基蜂窝宽带网络之间的卫星波束切换，切换成功意味着手机不需要改装或加装终端，就能在两种网络之间漫游。这是手机直连从实验室走向商用的关键一步。
把收入与在轨数量放在一张表上，矛盾很清楚。三季度4230万美元收入对应的是十余颗在轨卫星与网关交付，全年1.5亿至2亿美元的目标要在四季度完成1亿多美元，靠的是政府里程碑与网关交付的集中确认。要在2027年实现更有意义的收入规模，45颗在轨是必要条件。
这条路径的资金强度已经摆在报表里：32亿美元现金、41亿美元长期债务净额、每年十几亿美元资本开支。卫星运营商在组网完成之前都是负现金流业务，区别只在于融资成本与时间窗口。AST把发射协议签到2028年、把火箭自研排到2028年底，等于把时间窗口往后推了两年。