出品/星动无极
上海联合产权交易所成交公告显示，环天智慧科技股份有限公司完成12亿元增资，20家投资方合计持股约39.97%，投后估值约30亿元。出资方包括中电科投资、海安控股、中信建投投资、工银投资、四川发展、四川振兴、蜀道集团、成都产投、策源资本等。实际控制人眉山兴产集团通过眉山环天实业持股约54%。
20家投资方的名单里有三类主体。央企资本是中电科投资和工银投资，地方国资是四川发展、四川振兴、蜀道集团、成都产投和眉山本地平台，市场化机构是中信建投投资和策源资本。三类资金同时进一家商业遥感星座运营企业，对应的是这个赛道的资金结构：建设期投入大、回收周期长，单一类型资本很难独自扛完整轮。
环天智慧的资产核心是一个在轨星座。20颗卫星在轨运行，光学与SAR混合编队，公司称是国内最大的光SAR协同商业遥感星座运营企业。光学遥感看可见光影像，SAR穿云透雨全天候成像，两类载荷混合编队后，同一个区域在不同天气条件下都有数据回传，这对农业和灾害类客户的持续性需求是刚需配置。
地面段的能力常被忽略，这次披露里给了具体数字。公司2026年3月建成投运西南首个自建商业卫星地面接收站，是全国唯一同时取得卫星星座建设与卫星地面站建设双项国家核准的企业。地面站累计接收超370轨、数传数据超9TB。自建地面站意味着数据回传不依赖第三方站网，接收时刻表自己排，数据的时效性和成本结构都更可控。
应用端的数据显示了这家公司的收入结构。农业估产准确率超90%，服务超20万亩农田，产量提升5%到10%；四川省属8家小贷公司签约落地卫星加普惠金融示范项目。遥感数据进入金融风控环节，是一个值得注意的信号——农作物的长势和受灾情况变成信贷决策的输入，遥感数据从政府买服务扩展到商业化的数据订阅，后者的付费连续性更好。
增资方结构对应的其实是遥感星座商业模式的三个收入池。中电科投资和工银投资看重的是政企端的稳定需求，城市治理、应急救灾、海洋环境监测的遥感服务采购按年度续约；地方国资中的蜀道集团、成都产投对应的是区域基础设施和数据平台建设；中信建投投资和策源资本这类市场化机构押注的是数据订阅业务的成长期。一家星座运营企业的融资难度在于建设期没有收入，三类资本分段承担风险，20家主体同时出资12亿元，是这个行业里到目前为止较大的一笔民营星座增资。
技术栈上，公司自研EFA-Net多模态遥感大模型和星瞰河山平台。多模态指模型同时处理光学和SAR两类数据，混合星座的优势要靠模型兑现，数据融合的精度决定下游应用的效果。本轮12亿元资金投向公司披露的百千工程：2028年前实现在轨32颗，2030年达到运营100颗、调度1000颗。
星座运营的分工链上还有配套服务的订单落地。星图测控此前预中标环天星座在轨测控服务标段，金额1490.6万元。测控是星座运营的刚需外包环节，轨道预报、上行指令和健康管理的日常执行交给专业测控服务商，运营商把资源集中在载荷和数据产品上。这笔订单的规模不大，但说明环天星座的地面运营体系按商业分工在搭建，而不是把测控留在内部。
光SAR混合编队的价值最终落在重访周期上。单一光学星座遇到阴雨和云层，重访等于失效，单一SAR星座分辨率和判读效率又有上限，两类载荷混合编队后，同一目标的重访间隔由两种卫星的轨道相位共同决定，数据可用性从概率问题变成工程参数。农业估产、灾害应急这类客户要的不是某一天的影像，是连续可预期的观测服务，重访周期的稳定性直接写进合同价格。环天把混合编队当成估值的核心资产，逻辑在此。
这个增资的时点对应的行业背景是遥感星座的商业化分水岭。吉林一号累计在轨百余颗，四维、微纳星空等各家星座陆续进入批产，遥感数据的市场从政府采购向企业订阅过渡。环天智慧的30亿估值里，已经包含了光SAR混合编队、自建地面站和金融场景这三个差异化项，增资到位后，星座扩容和模型迭代有了一个明确的资金池。
对照2026年初的动作，这家公司曾抛出12亿元的卫星制造订单，分阶段招标22颗遥感卫星。制造订单与股权融资同步推进，一端锁定产能，一端锁定资金，眉山地方政府通过实控人结构保持控制权，资本运作的路径已经排好。遥感星座的竞争进入资本密集阶段后，30亿估值只是入场券，接下来比的是数据产品的订阅收入能不能把资产负债表养起来。