中科星图8月26日披露的2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入5.14亿元，同比下降61.85%；归属于上市公司股东的净利润为亏损3.19亿元，上年同期为盈利7810.18万元；扣除非经常性损益后的净亏损为3.72亿元。经营活动现金流量净额为负5.40亿元，较上年同期的负3.87亿元进一步扩大。

转型仍处于收入衔接期

公司对营收下滑的解释较为直接：战略转型尚在过渡期，主动收缩传统地理信息业务、加强项目风险管理并审慎承接订单，同时把资源转向商业航天和低空经济。问题在于，新兴业务虽然已经落地，但尚未形成足以弥补传统业务收缩的规模化收入。

这意味着，商业航天、低空经济等概念已进入公司的产品和研发体系，却还不能等同于可持续订单、验收收入或稳定现金流。上半年研发费用为2.41亿元，同比基本持平；由于收入基数大幅下降，研发投入占营业收入的比例升至70.46%。高研发强度有助于形成新产品，但也会在新业务放量之前继续压低利润。

回款和项目节奏同样承压

报告称，经营现金流下降主要受到项目实施周期和部分客户结算周期变化影响，销售回款放缓，而公司为保障交付仍维持供应商付款。报告期末应收账款约19亿元，显著高于当期收入规模。对以项目制业务为主的空天信息企业而言，合同签订、项目实施、验收确认和现金回收之间存在时间差，新增订单质量及回款效率比单纯扩大项目数量更重要。

中科星图当前面对的核心挑战，不是是否进入商业航天和低空经济，而是这些投入何时形成可重复销售的产品、规模收入和正向现金流。后续需要关注新业务收入占比、传统业务收缩幅度、项目验收进度及应收账款变化。半年报数据已经说明，转型方向与经营结果之间仍有一段需要用交付和回款证明的距离。