航发科技8月27日披露2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入17.03亿元，同比增长2.65%，完成45.53亿元年度收入目标的37.4%；归属于上市公司股东的净利润604.61万元，同比下降40.81%。经营活动现金流量净额2.22亿元，同比下降10.98%。

收入微增并未带来利润同步改善

公司从事航空发动机及燃气轮机零部件研制、生产和外贸转包。半年报判断，军用航空发动机在“十四五”快速发展后进入相对稳定的平台期，批产需求同步放缓，而面向未来型号的研发任务增加；民用航空发动机市场则受全球航空需求恢复带动，为中国供应链企业提供更多外贸机会。

研发任务增加有助于形成后续型号储备，但前期工艺开发、试制和验证通常先产生费用，收入和利润确认相对滞后。外贸转包业务能够扩大订单来源，也会受到汇率、客户议价、国际供应链认证和贸易环境影响。公司本期财务费用受到人民币兑美元变化影响，由汇兑收益转为汇兑损失。

年度目标完成节奏仍偏后置

上半年收入只完成年度目标的37.4%，意味着下半年需要承担更高的交付权重。航空制造存在季节性，但集中交付也会提高排产、质量和供应保障压力。期末应收账款21.57亿元，占资产规模比例较高，后续回款质量同样重要。

航发科技当前的核心矛盾不是没有订单方向，而是如何把军用研制、批产和民用外贸业务转化为更稳定的利润。下一步应关注年度收入目标完成度、外贸新增订单、汇率影响、应收账款变化以及净利率能否从低位恢复。